Введение……………………………………………………………………..……….4
Глава 1. Сущность венчурных проектов и их роль в развитии предприятия…………………………………………………………………..…….6
1.1.Сущность венчурных проектов, их классификация и оценка…………...……6
1.2. Нормативно-правовая база, определяющая назначение венчурных проектов, их состав……………………………………………………………………………16
1.3. Оценка венчурных проектов в международной практике………………….27
Глава 2. Анализ управления венчурными проектами………………………40
2.1.Характеристика организации (на материалах которой выполнено исследование)………………………………………………………………………40
2.2. Анализ динамики состава и структуры венчурных проектов……………...47
2.3. Анализ управления венчурными проектами………………………………...58
Глава 3. Обоснование эффективности венчурных проектов……………….63
3.1. Инвестиционная оценка венчурных проектов………………………………63
3.2. Экономическое обоснование прогнозных ожиданий от проектов…………70
Заключение…………………………………………………………………………82
Список использованных источников……………………………………………..84
Приложение 1………………………………………………………………………88
Введение
По данным отечественных ученых-экономистов 70-85% прироста ВВП в развитых странах приходится на долю усовершенствованных технологий, продукции, оборудования, содержащих новые знания или решения, что однозначно говорит о том, что не экспорт сырьевых ресурсов, а именно инновации способны вывести отечественную экономику из кризиса [10, c.29-38]. Именно интенсивность инновационной деятельности во многом определяет уровень экономического развития: в глобальной экономической конкуренции выигрывают страны, которые обеспечивают благоприятные условия для инновационной деятельности.
Известно, что многие крупнейшие нововведения XX века, особенно, в США, были созданы именно венчурными компаниями (ксерокс, вакуумные лампы, лучевая сварка, микропроцессоры, персональные ЭВМ, вертолет и другие), что серьезно изменило современный жизненный уклад.
В настоящий момент экономика России все больше разворачивается в сторону реального сектора. Появляется значительное количество интернет-проектов, компаний, работающих на высокотехнологичном рынке услуг связи, все это привлекает капитал, обслуживавший прежде финансовые спекуляции.
Вышесказанным определяется важность теоретического исследования проблемы организации финансирования и создания условий для развития венчурных проектов.
При работе над данной работой были использованы труды современных западных и отечественных авторов. Были также обобщены и систематизированы для дальнейшего использования материалы справочных изданий, данные из сети Интернет, нормативно-правовая документация, информация по реализованным в Санкт-Петербурге проектам, в которых автор принимал участие. Особое внимание уделено периодике аналитического характера.
Методологической основой работы являются исторический и логический методы, метод анализа и синтеза, метод экономико-статистических сравнений, теоретическое обобщение и прогнозирование, метод моделирования.
Степень разработанности проблемы.
В современном обществе темпы экономического роста и уровень развития стран во многом определяется ролью научно-технического прогресса в интеллектуализации производства. В глобальной экономической конкуренции выигрывают страны, которые обеспечивают благоприятные условия для эффективной инновационной деятельности. Венчурная деятельность сводится к разработке инновационных венчурных проектов, которые проекты реализуются в виде крупных межотраслевых проектов по созданию, освоению и распространению технологий, способствующих кардинальным изменениям в технологическом базисе экономики, а также по развитию фундаментальных исследований, научно-техническому обеспечению социальных программ, международного сотрудничества. Следовательно, венчурные проекты и программы играют важную роль в государственной научно-технической политике, имеют существенное значение для развития многих областей науки и техники.
Объект исследования работы – венчурные проекты.
Предметом исследования является теоретическая и практическая основа венчурных проектов.
Целью данной работы является рассмотрение и инвестиционная оценка венчурных проектов на предприятии ОАО «Белгородский цемент». Исходя из поставленной цели, в работе определены следующие задачи:
- рассмотреть сущность и классификацию венчурных проектов, нормативно-правовую базу, определяющую назначение проектов данного вида;
- проанализировать состав и структуру имеющихся венчурных проектов;
- изучить критерии оценки венчурных проектов;
- дать инвестиционную оценку предлагаемым венчурным проектам и на основе экономического обоснования выбрать наиболее подходящий.
Венчурное финансирование - сравнительно новый вид экономической деятельности. И хотя имеются различные мнения на этот счёт, предполагается, что история этого бизнеса не превышает и пятидесяти лет. Соответственно, нельзя назвать какие-то известные имена, непосредственно связанные с теорией финансирования и организации именно венчурных проектов. Ведущие отечественные учёные (Алипов С., Аммосов Ю., Самохин В.). уделяли большое внимание вопросам научно-технического развития, но делалось это в условиях командно-административной системы, соответственно, практически не применимо в данный момент.
В последние два десятилетия в России и за рубежом было опубликовано несколько серьезных работ, которые в значительной степени связаны с затронутой темой. Можно но отметить труды американских учёных, таких как Р.Хизрич и Хучек М., Хартфорд Д., российских П.Н.Завлина, О.В.Мотовилова и Н.М.Фонштейн. Интересны исследования россиян А.В.Власова, М.Бунчука, Ю.В.Яковца. Работы П.Гулькина, Д.Медовникова освещают текущую ситуацию в отрасли.
Теоретическая и практическая значимость исследования заключается в том, что положения и выводы, обоснованные в нем, позволяют по-новому взглянуть на процесс создания и финансирования инноваций в России.
Данная работа состоит из введения, трех глав и заключения. К работе прилагается список научных трудов и публикаций.
Во введении излагается постановка проблемы, обосновывается актуальность и научная новизна исследуемой проблемы, ее теоретическая и практическая значимость, определяются цели и задачи диплома, дается общая характеристика материалов исследования, указаны методы и приемы анализа.
Первая глава включает в себя три раздела и определяет теоретическую базу исследования. В данной главе анализируется дефиниция термина венчурный проект. Далее предлагается классификация венчурных проектов, описывается существующая нормативно-правовая база, определяющая назначение венчурных проектов и излагается оценка венчурных проектов в международной практике.
Вторая глава состоит из трех разделов, в которых дается характеристика анализируемой организации, анализ динамики состава и структуры венчурных проектов, анализ управления венчурными проектами.
В третьей главе преподносится обоснование эффективности венчурных проектов, т.е. дается инвестиционная оценка венчурных проектов и экономическое обоснование прогнозных ожиданий от проекта.
В заключении формулируются результаты исследования.
Глава 1. Сущность венчурных проектов и их роль в развитии предприятия
1.1.Сущность венчурных проектов, их классификация и оценка
Заимствованные из англоязычных экономических публикаций выражения “венчур” или “венчурный” укоренились в отечественном экономическом лексиконе с середины 80-х годов. Термины “венчурные инвестиции” и “венчурный проект” берут начало от английского слова “venture”, которое переводится в известном словаре В.К.Мюллера как “рискованное предприятие или начинание”, “спекуляция”, “сумма, подвергаемая риску” [12, c.23].
Понятие «венчурный проект» в современных российских условиях можно раскрыть в 2 аспектах. Первое значение связано с направленностью инвестиций, точнее – с отраслевой принадлежностью объекта, в которые вкладываются деньги. В этом понимании венчурные проекты направлены на развитие инноваций. Под инновациями же в самом общем смысле понимаются новые или значительно усовершенствованные продукты (продукты – это не только вещи материальные, вещественные, но и услуги, работы, технологии, компьютерные программы, базы данных и т.д. – нематериальные результаты деятельности). Понятие венчурный проект, в данном смысле, означает проект, предполагающий, «выведение на рынок высокотехнологичных и конкурентоспособных продуктов» [26, c.55]. Инвестирование в такие проекты предполагает высокую степень риска, но, в то же время, и большую прибыль для инвестора.
Целью венчурного проекта является получение высокого дохода от инвестиций, который инвесторы получают в абсолютном большинстве случаев не в виде дивидендов, а в виде возврата на инвестиции при продаже после нескольких лет успешного развития своей доли компании партнерам по бизнесу, на открытом рынке или крупной компании, работающей в той же области, что и развивающаяся фирма. Для инвестора важен именно финансовый результат проекта (т.е. прибыль), венчурное финансирование не предназначено для поддержки тех научных исследований, которые не предполагают создание и последующий вывод на рынок продукта с коммерческой перспективой.
Сегодня критерии привлекательности венчурных проектов для инвесторов не изменились. Проект должен быть нацелен на большой и растущий рынок, в его основе должна лежать инновация, позволяющая быстро занять значительную долю на этом рынке. Размер прибыли предполагается на порядок большим, чем при вложении в устоявшийся проверенный бизнес. Классический венчурный инвестор вкладывает средства в новое предприятие отнюдь не для многолетнего владения [31, с.93]. Задача — получить долю в быстрорастущей компании, побыть в ней от трех до семи лет, а затем продать, зафиксировав прибыль. По статистике, из десяти проинвестированных проектов шесть терпят крах, два — еле-еле окупаются, зато два оказываются успешными и не только покрывают все убытки по провалам, но и приносят гигантскую прибыль.
Помимо высокой степени риска венчурный проект имеет ряд характерных отличий от других, более распространенных инвестиционных проектов. Наибольший интерес представляют три таких отличия.
Первое принципиальное отличие заключается в том, что в необходимые средства могут предоставляться под перспективную идею без гарантированного обеспечения имеющимся имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Единственным залогом служит специально оговариваемая доля акций уже существующей или только создающейся фирмы.
Если дела фирмы пойдут успешно, инвестор сможет на определенном этапе продать свою долю акций и в результате вернуть не только вложенные в осуществление проекта средства, но и получить ощутимую прибыль. Если же проект провалится, а такой исход исключить заранее во многих случаях просто невозможно, максимум на что будет претендовать инвестор, это часть активов данной фирмы, пропорциональная его доле в зарегистрированном уставном капитале.
Более того, в отличие от традиционных прямых инвестиций с самого начала допускается возможность потери вложенных средств, если финансируемый проект не принесет после своей реализации ожидаемых результатов. Инвесторы венчурного проекта идут на разделение всей ответственности и финансового риска вместе с предпринимателем.
Однако не следует думать, что инвесторы идут навстречу предпринимателю исходя из альтруистических убеждений. Скорее наоборот, интерес инвесторов как раз и состоит в том, чтобы получить от своих капиталовложений прибыль, которая будет существенно выше, чем при размещении свободных финансовых ресурсов на банковских депозитах или их вложении в государственные ценные бумаги с фиксированным доходом.
Например, по опубликованным в середине 80-х годов данным обследования 38 американских фондов, специализировавшихся на осуществлении рисковых капиталовложений, их средняя норма прибыли до налогообложения составляла в 1970-1974 гг. 23,4 % в год, в 1975-1980 гг. – 32,5 % в год, в 1984 году (последний год, который учитывался в данном обследовании) – 40 % [3, с.58]. Это очень высокие по меркам реальной рыночной экономики показатели, намного превышавшие аналогичные показатели для обрабатывающей промышленности США на том же отрезке времени.
Во втором значении венчурные инвестиции являются синонимом понятия прямые инвестиции – это инвестиции, направляемые непосредственно в акционерный (уставный) капитал коммерческих организаций в обмен на акции этих организаций. То есть инвестор в обмен на инвестиции получает определенные права по управлению проинвестированным предприятием, становится его акционером, совладельцем бизнеса. И в этом также проявляется определенный риск: инвестор вкладывает деньги в дело практически без обеспечения – залога, банковских гарантий, поручительства и т.д. Участниками венчурного проекта являются инвесторы, разработчики (авторы, инициаторы проекта) и потребители инноваций. И каждый из участников получает определенные выгоды от участия в проекте.
Разработчикам инноваций (изобретатели, ученые, инженеры, самостоятельно выдвигающие перспективные идеи, а также научные учреждения, организации или творческие коллективы) венчурные проекты предоставляют возможность на практике внедрить результаты их интеллектуального труда в производство или вывести уже существующий бизнес на новый, более высокий уровень. Вообще зачастую венчурное финансирование – это единственный способ для разработчика выйти со своей идеей на рынок [7, c.40]. К венчурному инвестору, как правило, приходят те, кому в силу высокой рискованности отказали в кредитах и банки, и традиционные инвестиционные компании.
Венчурное проекты могут быть полезными также и крупным промышленным предприятиям. Промышленность может использовать венчурный механизм как для продвижения своих собственных разработок, т.е. выступая в роли разработчиков, нуждающихся в инвестициях, так и для удовлетворения своих собственных инновационных потребностей, т.е. выступая в роли конечного потребителя созданных другими компаниями инноваций. Во всем мире промышленность использует венчурные проекты, направленные на внедрение перспективных научно-технических разработок в целях повышения конкурентоспособности и обеспечения диверсификации собственного производства. В этом случае механизм венчурного финансирования может использоваться не для получения прибыли, которая в абсолютном выражении будет несопоставима с доходами от основной производственной деятельности, а, прежде всего, для достижения целей выбранной стратегии научно-технического развития. Внеся сравнительно небольшие средства в реализацию инновационных проектов, крупные компании получают доступ к новой технологии и могут позволить себе отложить на определенный срок организацию собственных исследований и разработок в своих лабораториях.
Венчурные проекты позволяют привлекать средства для осуществления начальных стадий реализации инвестиционных проектов инновационного характера (разработка и освоение новых видов продукции и технологических процессов), характеризующихся повышенными рисками, но вместе с тем возможностями существенного возрастания стоимости предприятий, созданных в целях реализации данных проектов.
Наконец, третье принципиальное отличие связано с тем, что основная цель венчурных проектов - вложение средств в новые наукоемкие разработки. Даже тогда, когда им сопутствует высокая степень неопределенности. Ведь именно здесь скрыт самый большой потенциальный резерв получения прибыли.
Венчурный проект представляет собой сложную систему взаимообусловленных и взаимоувязанных по ресурсам, срокам и исполнителям мероприятий, направленных на достижение конкретных целей и задач на приоритетных направлениях развития науки и техники.
Идеи, замыслы и технические решения, а также реализующие их проекты имеют различные уровни научно-технической значимости [22, c.13]:
- модернизационный (псевдо-инновации), когда конструкция прототипна или базовая технология кардинально не изменяются. Например, расширение размерных рядов и гаммы изделий, установка более мощного двигателя, повышающая производительность станка, автомобиля;
- новаторский (улучшающие инновации), когда конструкция нового изделия по виду своих элементов существенным образом отличается от прежнего. Например, добавление новых качеств, введение средств автоматизации или других, ранее не применявшихся в конструкциях данного типа изделий, но применявшихся в других типах изделий;
- опережающий (базисные инновации), когда конструкция основана на опережающих технических решениях. Например, введение герметических кабин в самолетостроении, турбореактивных двигателей, ранее нигде не применявшихся;
- пионерный (базисные инновации), когда появляются ранее не существовавшие материалы, конструкции и технологии, выполняющие прежние или даже новые функции. Например, композитные материалы, первые радиоприемники, электронные часы, персональные компьютеры, ракеты, атомные станции, биотехнологии.
Уровень значимости проекта, определяет сложность, длительность, состав исполнителей, масштаб, характер продвижения результатов инновационного процесса, что влияет на содержание проектного управления.
Виды венчурных проектов по основным типам:
1. По периоду реализации проекта: краткосрочные (1-2 года), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (более 5 лет);
2. По характеру целей проекта: конечные и промежуточные;
3. По виду удовлетворяемых потребностей: ориентированные на удовлетворение существующих потребностей или на создание новых потребностей;
4. По типу инноваций: введение нового или усовершенствованного продукта, создание нового рынка, освоение нового источника сырья или полуфабрикатов, реорганизация структуры управления;
5. По уровню принимаемых решений, могут носить международный федеральный, региональный, отраслевой и фирменный характер;
6. С точки зрения масштабности решаемых задач венчурные проекты подразделяются следующим образом:
а) монопроекты – проекты, выполняемые, как правило, одной организацией или даже одним подразделением; отличаются постановкой однозначной инновационной цели (создание конкретного изделия, технологии), осуществляются в жестких временных и финансовых рамках, требуется координатор или руководитель проекта;
б) мультипроекты – представляются в виде комплексных программ, объединяющих десятки монопроектов, направленных на достижение сложной инновационной цели, такой, как создание научно-технического комплекса, решение крупной технологической проблемы, проведение конверсии одного или группы предприятий военно-промышленного комплекса; требуются координационные подразделения;
в) мегапроекты – многоцелевые комплексные программы, объединяющие ряд мультипроектов и сотни монопроектов, связанных между собой одним деревом целей; требуют централизованного финансирования и руководства из координационного центра. На основе мегапроектов могут достигаться такие инновационные цели, как техническое перевооружение отрасли, решение региональных и федеральных проблем конверсии и экологии, повышение конкурентоспособности отечественных продуктов и технологий.
Состав стадий и этапов проекта определяется его отраслевой и функциональной принадлежностью. Основными разделами венчурного проекта являются:
1. Создание идеи проекта
2. Разработка бизнес-плана проекта, теоретическая задумка разработки воплощается в виде четко разработанной бизнес-концепции, созданной в целях привлечения инвестиций
3. Разработка прототипа продукта
4. Разработка конструкторской и технологической документации. Проведение рыночных испытаний прототипа
5. Выпуск пробных партий товара, рыночные испытания продукта. Патентная и лицензионная подготовка продукта.
6. Организация производства продукта. Разработка и начало реализации рекламной кампании
7. Организация постоянного выпуска товара, организация послепродажного обслуживания, обратной связи с потребителем
8. Налаживание выпуска улучшенных товаров и организация утилизации товаров отслуживших свой срок
Субъектом инвестиций являются коммерческие организации и другие субъекты хозяйствования, использующие инвестиции.
К объектам венчурных инвестиций могут быть отнесены строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды), предназначенные для производства новых продуктов и услуг, комплексы строящихся или реконструируемых объектов, ориентированных на решение одной задачи (программы).
В инвестиционном проекте используются следующие формы инвестиций: денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, ценные бумаги, и т.п.), земля, здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью, имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом.
Этап исследования инвестиционных возможностей венчурного проекта предусматривает:
- предварительное изучение спроса на продукцию и услуги с учетом экспорта и импорта;
- оценку уровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию (услуги);
- подготовку предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников;
- оценку предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и предварительную оценку коммерческой эффективности;
- подготовку предварительных оценок по разделам ТЭО, в частности, оценку эффективности проекта;
- утверждение результатов обоснования инвестиционных возможностей;
- подготовку контрактной документации на проектно-изыскательские работы.
Цель исследования инвестиционных возможностей – подготовка венчурного проекта для потенциального инвестора. Если потребности в инвесторах нет и все работы производятся за счет собственных средств, тогда принимается решение о финансировании работ по подготовке ТЭО проекта.
Этап «ТЭО проекта» в полном объеме предусматривает проведение полномасштабного маркетингового исследования, подготовку программы выпуска продукции (реализации услуг), подготовку исходно-разрешительной документации, разработку технических решений, в том числе генерального плана, градостроительные, архитектурно-планировочные и строительные решения, инженерное обеспечение, мероприятия по охране окружающей среды и гражданской обороне, писание организации строительства, данные о необходимом жилищно-гражданском строительстве, описание системы управление предприятием, организации труда рабочих и служащих, формирование сметно-финансовой документации, оценку рисков, связанных с осуществлением проекта, планирование сроков осуществления проекта, оценку коммерческой эффективности проекта (при использовании бюджетных инвестиций), формирование условий прекращения реализации проекта.
Итак, венчурный проект представляет собой сложную систему взаимообусловленных и взаимоувязанных по ресурсам, срокам и исполнителям мероприятий, направленных на достижение конкретных целей и задач на приоритетных направлениях развития науки и техники. Выделяются следующие виды венчурных проектов: конечные, промежуточные, краткосрочные, среднесрочные, монопроекты, мультипроекты, Мегапроекты и другие.
На первом этапе развития венчурного предприятия, когда создается прототип продукта, требуются незначительные финансовые средства; вместе с тем отсутствует и спрос на данный продукт. Как правило, источником финансирования на этом этапе выступают собственные средства инициаторов проекта, а также правительственные гранты, взносы отдельных инвесторов.
Второй (стартовый) этап, на котором происходит организация нового производства, характеризуется достаточно высокой потребностью в финансовых средствах, в то время как отдачи от вложенных средств практически еще нет. Основная часть издержек здесь связана не столько с разработкой технологии производства продукта, сколько с коммерческой его составляющей (формирование маркетинговой стратегии, прогнозирование рынка и др.). Именно этот этап образно называют «долиной смерти», поскольку из-за отсутствия финансовых средств и неэффективного менеджмента 70–80% проектов прекращают свое существование. Крупные компании, как правило, не участвуют в инвестировании венчурного предприятия в данный период его развития; основными инвесторами выступают физические лица, так называемые ангелы или бизнес-ангелы, вкладывающие личный капитал в осуществление рисковых проектов.
Третий этап является этапом раннего роста, когда начинается производство продукта и происходит его рыночная оценка. Обеспечивается определенная рентабельность, однако прирост капитала не является значительным. На этом этапе венчурное предприятие начинает представлять интерес для крупных корпораций, банков, других институциональных инвесторов. Для венчурного финансирования создаются фирмы венчурного капитала в форме фондов, трастов, ограниченных партнерств и др. Венчурные фонды обычно образуются путем продажи успешно работающего венчурного предприятия и создания фонда на определенный срок с определенным направлением и объемом инвестирования. При создании фонда в виде партнерства фирма-организатор выступает как главный партнер; она вносит незначительную часть капитала, привлекая средства других инвесторов, но полностью отвечает за управление фондом. После сбора целевой суммы фирма венчурного капитала закрывает подписку на фонд и переходит к его инвестированию. Разместив один фонд, фирма обычно переходит к организации подписки на следующий фонд. Фирма может управлять несколькими фондами, находящимися на различных стадиях развития, что способствует распределению и минимизации риска [39].
Венчурные проекты в развитых странах представляют собой важнейший источник внебюджетного финансирования научных исследований, прикладных разработок и инновационной деятельности. Развитие индустрии венчурного капитала и прямого инвестирования в России в настоящий момент является одним из приоритетных направлений государственной инновационной политики и необходимым условием активизации инновационной деятельности и повышения конкурентоспособности отечественной промышленности.
По оценкам экспертов, в нашей стране есть богатые возможности для реализации венчурных проектов [38]. Прежде всего, венчурных инвесторов интересуют промышленная реструктуризация, новые технологии и малый бизнес. Предполагается, что именно эти секторы экономики станут объектами рисковых инвестиций.
……………………………………………………………………..
……………………………………………………………………..
……………………………………………………………………..
---------
Список использованных источников
1. Основные направления развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000 – 2005 гг. (одобрены Правительственной комиссией по научно-инновационной политике (протокол № 1 от 27.12.1999 г.));
2. Алипов С., Самохин В. Зарубежный венчурный капитал в России / Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. Сборник статей и выступлений. СПб.: РАВИ, 2000. – c.20-34;
3. Аммосов Ю. Инсайд на высокой частоте. В мире начинается новый венчурный бум // Эксперт. – 2004. - № 14. – с.58;
4. Аммосов Ю. Калифорния ставит на нас. Пока Россия думает, становиться ли ей частью мирового технологического бизнеса, Силиконовая долина уже включила ее в свои ближайшие планы // Эксперт. – 2003. – с.34-42;
5. Астапов К. Инновации промышленных предприятий и экономический рост // Экономист. – 2005. – № 6. – с.11-18;
6. Ашиянц С.А., Прокудин С.В. Иностранные инвестиции в Россию: оценки и перспективы. M.:БИКИ, 2006. – 230с;
7. Балацкий Е., Лапин В. Инновационный сектор промышленности // Экономист. – 2006. – № 1. – с.39-50;
8. Бердашкевич А.П., Сафаралиев Г.К. О формах поддержки инновационной деятельности в РФ // Инновации. – 2005. – № 2. – с.3-11;
9. Бочаров А.В. Шмелев Ю.М. Государственная инновационная политика – формирование национальной инновационной системы // Инновации. – 2006. – № 2. – с.4-12;
10. Венчурная индустрия в России. Юридические аспекты и статистика. Рабочие материалы. СПб.: РАВИ, 2000. – c.29-38;
11. Венчурное инвестирование в России (юридические аспекты). Материалы к обсуждению. СПб.: РАВИ, 2001. – 67с.;
12. Венчурное финансирование: теория и практика / сост. Н. М. Фонштейн. М.: АНХ., 2006. – 320c.;
13. Волынкина М.В. Проблемы методологического и законодательного обеспечения развития территорий с высокой концентрацией НТ и промышленного потенциала // Инновации. – 2005. – № 9. – c.67-73;
14. Галицкий А. Российский венчурный бизнес / Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. Сборник статей и выступлений. СПб.: РАВИ, 2000. – 150с.;
15. Горский А.И. Фонды венчурного инвестирования в России // Финансы. - 2002. - № 6. - с. 71;
16. Гулькин П. Введение в венчурный бизнес России / Англо-русский словарь венчурного инвестирования. СПб.: РАВИ, 2005. – 189с.;
17. Гулькин П. Венчурное инвестирование в России: первопроходцы в выигрыше! Возникновение венчурной индустрии в России // Рынок ценных бумаг. – 2003. - с.37-51;
18. Евдокимов Е., Антонова Е. Венчурный бизнес России в 2003 – 2004 гг. // Рынок ценных бумаг. - 2004. - № 20. – с.20-40;
19. Завлин П.Н., Ипатов А.А., Кулагин А.С. Инновационная деятельность в условиях рынка, - СПб., 2004. - С. 31;
20. Зименков Р. Прямые инвестиции США в экономике России // Инвестиции в России. - 2004. - № 2. – с.10; - № 3. – с.3;
21. Зубенко В.А. Курс лекций по инновационному менеджменту. М.: РГТЭУ, 2004. – 312с.;
22. Ильенкова С.Д., Гохберг Л.М. Инновационный менеджмент. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 245c.;
23. Имамутдинов И. Государство взялось за венчур // Эксперт. – 2002. - № 11. – с.25;
24. Исмаилов Т.А., Гамидов Г.С. Инновационная экономика – стратегическое направление развития России в XXI веке // Инновации. – 2006. – № 1. – c.12-15;
25. Коршун А. Государственное стимулирование венчурного инвестирования. СПб.: РАВИ, 2003. – 270с.;
26. Медовников Д. По венчурным волнам // Эксперт. - 2002. - № 41. – с.54-65;
27. Мознас П. Прямые иностранные инвестиции: современные тенденции // Мировая экономика и международные отношения. - 2002. - № 1. – с.10-22;
28. Рогова Е.М. Венчурное предпринимательство в России: теория и практика. СПб., 2005. – 170с.;
29. Самохин В. Венчурный бизнес в Европе / Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. Сборник статей и выступлений. СПб.: РАВИ, 2004. – с.50-68;
30. Семенцева Г. Формы финансирования малого иновационного бизнеса в США и Западной Европе // Российский экономический журнал. - 2003. - № 5-6. – с.28-40;
31. Фирсов В. Организационные формы венчурного предпринимательства // Экономист. – 2004. - № 6. – с.93;
32. Фоломьев А.Н., Каржаув А.Т. К вопросу о концепции национальной системы венчурного инвестирования // Инновации. – 2002. - № 10. – с.14-25;
33. Фридлянов В.Н. Развитие промышленности как основы НИС // Инновации. – 2006. – № 2. – c.34-42;
34. Хартфорд Д. Как работать с венчурным капиталистом / Англо-русский словарь венчурного инвестирования. СПб.: РАВИ, 2001. – 245c.;
35. Хучек М. Инновации на предприятиях и их внедрение. – М.: Луч, 2005. – 290c.;
36. Яковец Ю. Стратегия научно-инновационного прорыва // Экономист. – 2006. – № 5. – с.25-35;
37. Вишняков А.А. Венчурное инвестирование инновационных проектов. - http://koet.syktsu.ru/vestnik/;
38. Гутников О.В. Реформа законодательства в сфере науки и инноваций. - http://www.ecsocman.edu.ru/images/pubs/2008/02/06/0000320664/007_03_for.pdf;
39. Игонина Л.Л., Фрагмент главы из книги «Инвестиции» ИД «ИНФРА-М», 2007 - http://www.cfin.ru/investor/finance_meths.shtml;
40. Коновалова Т.А. Проблемы коммерциализации инновационных проектов. - http://www.economics.tpu.ru/science;
41. Матюшков В., Анищик В., Мойсейчик Г. Важный фактор инновационного развития - http://econ.belta.by/econom.nsf/all/E527E5151F657FF042257481005A9AE2/$File/34-39.pdf.
|
