Введение………………………………………………………………………….3 Глава 1. Теоретические основы инвестиционного процесса………………….6 1.1. Понятие и виды инвестиций………………………………………………..6 1.2. Инвестиционное проектирование и оценка экономической эффективности инвестиций…………………………………………………….13 1.3. Инвестирование на рынке ценных бумаг…………………………………20 Глава 2. Анализ инвестиционной политики ОАО «Газпром»………………..28 2.1. Краткая характеристика ОАО «Газпром» и его финансового состояния.28 2.2. Характеристика общих подходов к осуществлению инвестиционной политики на ОАО «Газпром»…………………………………………………..33 2.3. Анализ инвестиционных проектов ОАО «Газпром» в области добычи и транспортировки газа…………………………………………………………...45 2.4. Анализ непрофильных инвестиций ОАО «Газпром»……………………54 Глава 3. Предложения по совершенствованию инвестиционной политики ОАО «Газпром»………………………………………………………………….60 3.1.Перспективы развития газовой отрасли Российской Федерации………...60 3.2. Совершенствование методов проведения анализа инвестиционной политики ОАО«Газпром»……………………………………………………….65 3.3. Предложения по совершенствованию подходов к формированию инвестиционного портфеля ОАО «Газпром»………………………………….71 Заключение……………………………………………………………………….82 Список литературы………………………………………………………………86
ВВЕДЕНИЕ
Инвестиционная деятельность является одним из важнейших условий развития и экономики страны в целом. Без осуществления инвестиций невоз-можно достичь задач роста и даже сохранения достигнутого. С другой стороны, разработка и осуществление инвестиционной политики, формирование инвестиционного портфеля является многогранной и достаточно сложной задачей. Обычно понятие «инвестиционный портфель» используют в отношении «портфельных» инвесторов. Под портфельными инвесторами понимают спе-циализированные инвестиционные компании, занимающиеся инвестициями на рынке ценных бумаг, а также любых юридических и физических лиц, вкладывающих свои «свободные» денежные средства, в ценные бумаги иных эмитентов. Цель портфельных инвесторов – сохранить и преумножить свой капитал, исходя из собственных предпочтений относительно соотношения риска и потенциальной доходности. В отдельных случаях приобретение ценных бумаг других предприятий может осуществляться для получения контроля над определенным хозяйствующим субъектом (приобретение контрольного пакета акций). В условиях рыночной экономики участие в инвестировании на рынке ценных бумаг часто целесообразно для многих хозяйствующих субъектов, имеющих временно свободные денежные средства – инвестирование в ценные бумаги рациональнее, чем их «хранение» на расчетном счету, и часто привлекательнее банковского депозита, других инструментов, предполагающих определенный процентный доход. Исходя из предполагаемого периода инвестирования (который может быть вызван сезонностью собственного производства, перспективными планами развития собственного бизнеса) подобный портфельный инвестор размещает временно свободные денежные средства в ценные бумаги определенных эмитентов, осуществляя тем самым краткосрочные или долго-срочные финансовые вложения. Во всех случаях портфельного инвестирования на принятие решений по выбору ценных бумаг конкретного эмитента, времени их покупки и продажи будет влиять значительное множество факторов. Это предшествующее и предполагаемое изменение курса акций, общее состояние и перспективы развития регионов, отраслей экономики, конкретных хозяйствующих субъектов (что, соответственно, рассматривает технический и фундаментальный анализ), другие факторы. Также значимым при формировании инвестиционного портфеля являются предпочтения относительно стратегии инвестирования (консервативная, предполагающая небольшой доход при низком уровне риска, агрессивная, предполагающая значительный доход при высоком уровне риска и другие). Инвестирование на рынке ценных бумаг способствует притоку капиталов в «реальный сектор» экономики. Тема формирования инвестиционного портфеля охватывает широкий круг вопросов и актуальна практически для любого хозяйствующего субъекта. В настоящей работе вопросы формирования инвестиционного портфеля будут рассмотрены на примере ОАО «Газпром». Выбор данного хозяйствующего субъекта обусловлено не только значимостью газового комплекса для народного хозяйства Российской Федерации, но и тем, что ОАО «Газпром» осуществляет достаточно разнообразные инвестиции, различающиеся по своим направлениям, предназначением, подходам к оценке их целесообразности и эффективности. Значительная часть инвестиций ОАО «Газпром» связана со своей про-фильной деятельностью – добычей и транспортировкой газа. В значительной мере их предназначение связано с производственной необходимостью (высокая изношенность основных фондов, требующая их обновления), с долгосрочными перспективами и угрозами развития отрасли. К числу указанных можно отнести выход на новые рынки сбыта, возможности альтернативных вариантов транзита (как, например, предполагаемое строительство газопроводов в Китай и по дну Балтийского моря), а также разведка новых месторождений газа, поскольку запасы существующих являются исчерпываемыми. Кроме того, ОАО «Газпром» активно осуществляет непрофильные инвестиции (например, покупка средств массовой информации, футбольных клубов и т.д.). Часть из них направлены на финансовую отдачу (исходя из предполагаемых сроков окупаемости, экономических показателей реализации проекта), некоторые являются имиджевыми и/или социальными, и предполагают скорее не непосредственно окупаемость инвестиций и получение прибыли от осуществления данных проектов, а достижение иных целевых показателей. Цель дипломной работы – разработать предложения по формированию инвестиционного портфеля ОАО «Газпром» на основании анализа его инвестиционной политики. Для достижения цели дипломной работы необходимо решить следующие задачи: - охарактеризовать теоретические основы инвестиционной политики, рассмотреть специфику реальных и финансовых инвестиций (формирование инвестиционного портфеля в виде совокупности осуществляемых инвестици-онных проектов или посредством инвестирования на рынке ценных бумаг); - дать краткую характеристику ОАО «Газпром» и его финансовому со-стоянию, общей специфике подходов к осуществлению инвестиционной поли-тике на данном предприятии; - рассмотреть пример осуществления профильных инвестиционных проектов ОАО «Газпром» (связанных с добычей и транспортировкой газа) и непрофильных инвестиций; - разработать предложения по совершенствованию подходов к формированию инвестиционного портфеля инвестиционных проектов ОАО «Газпром». Предметом исследований являются различные подходы и методики к формированию инвестиционного портфеля предприятия. Объектом исследования – хозяйственная деятельность ОАО «Газпром». ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА
1.1. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ
Значение инвестиционной деятельности велико практически для каждого предприятия. В принципе все коммерческие организации в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Как отмечает В.В.Ковалев, продолжает он, инвестирование «представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы»[28,с.436]. Эффективная деятельность предприятий в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития и повышения конкурентоспособно-сти, как утверждает И.А.Бланк, «в значительной мере определяется уровнем их инвестиционной активности и диапазоном инвестиционной деятельно-сти»[12,с.83]. По его мнению, «главную цель финансового менеджмента – обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия путем формирования эффективных направлений роста его рыночной стоимости – управление инвестициями реализует наиболее активным способом и в наиболее широком диапазоне параметров». Так, результатами инвестиционной деятельности предприятия являются: возрастание суммы чистой прибыли, прирост собственного капитала, обеспечение эффекта синергизма, повышение имиджа предприятия, что в конечном итоге приводит к росту рыночной стоимости предприятия [12,с.84]. Естественно, что не любая инвестиционная деятельность приведет к по-ложительным результатам, а только та, которая осуществляется целенаправ-ленно и на основании научных подходов. Управление инвестициями, таким образом, «представляется собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия»[12,с.84]. Охарактеризуем более подробно особенности инвестиционной деятель-ности на предприятии. Следует отметить, что инвестиционная деятельность очень разнообразна, и может проявляться осуществляться различным образом. Один из наиболее важных критериев классификации инвестиций - это характер участия в инвестировании - в соответствии с ним выделяются прямые и косвенные инвестиции. По мнению В.В.Бочарова, прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта для вложения денежных средств. В отличие от них косвенные инвестиции осуществляются через финансовых посредников - коммерческие банки, инвестиционные компании, фонда и др. - последние аккумулируют и размещают собранные средства по своему усмотрению, обеспечивая их эффективное использование [16,с.11]. Ряд авторов, впрочем, противопоставляют не прямые и косвенные, а прямые и портфельные инвестиции – согласно критерию цели инвестирования. Так, согласно точке зрения, В.Г.Белолипецкого, под прямыми инвестициями принято понимать вложения фирмы в уставный капитал другой компании с целью установления контроля над ней, а также вложения в новые физические активы - капиталообразующие инвестиции. Под портфельными инвестициями принято понимать операции с мелкими пакетами ценных бумаг - вложения фирмы в ценные бумаги с целью получения дохода или иных целях, не связанных с установлением контроля над другой компанией [11,с.130]. В любом случае можно согласиться с тезисом, что «прямые инвестиции в инвестиционной политике фирмы занимают особое место. В силу долговре-менного характера и масштабности вовлекаемых финансовых ресурсов для их осуществления прямые инвестиционные решения сопряжены с повышенными рисками. Эти обстоятельства ввиду их огромной социально-экономической значимости стали предметом фундаментальных научных исследований, породив относительно автономное научное направление - инвестиционное проектирование» [11,с.130]. Часто употребляется и термин «реальные инвестиции» как противопо-ложность инвестициям финансовым – выделяемым по критерию объектов вложения. Как утверждает Я.С.Мелкумов, реальные инвестиции в узком смысле – это вложения в основные фонды и на прирост материально-производственных запасов». Также, как уточняет указанный автор, «инвестиции в воспроизводство основных средств (фондов) осуществляется в форме капитальных вложений» [39,с.249]. Аналогично рассуждает В.М.Аньшин: «реальные инвестиции – это вложения в материальные и нематериальные активы, формирующие основной и оборотный капитал предприятия», а «финансовые инвестиции – это вложения средств в инструменты финансовых рынков»[7,с.5]. Инвестиционный рынок следует рассматривать как совокупность отдельных рынков объектов реального и финансового инвестирования. Причем, «рынок капитальных вложений является из наиболее значимых сегментов отечественного инвестиционного рынка. Формой инвестирования на этом рынке выступают капитальные вложения в новое строительство, на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение предприятий» [53,с.23]. Сразу отметим, что классификация инвестиций может осуществляться и на основании других критериев. Например, по характеру собственности (государственные, частные, иностранные), по степени риска (низкорисковые,
'---------------------------------- СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Гражданский Кодекс Российской Федерации // Справочно-правовая система «Гарант» 2. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // Справочно-правовая система «Гарант» 3. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // Справочно-правовая система «Гарант» 4. Постановление Правительства РФ от 23 ноября 2005г. «О Правительственной комиссии по инвестиционным проектам, имеющим общегосударственное значение» // Справочно-правовая система «Гарант» 5. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал. – М.: Экзамен, 2002.- 543 с 6. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. – М.:Дело, 2000. – 280с 7. Аньшин В.М. Основы инвестиционного анализа. – М.: УРАО, 1998. – 100 с. 8. Балабанова А. Капитальные вложения и их ключевая роль в механизме финансирования экономического роста // Финансовый бизнес. - 2006.- № 3. - С. 13-21 9. Баринов А.Э. Трудности прогнозирования инвестиционных проектов в условиях неопределенности российского рынка // Проблемы прогнозирования. - 2006.- № 2. - С. 119-135 10. Батяева Т.А., Столяров И.И.. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 303 с 11. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. - М.:Инфра-М, 2005. - 298 с 12. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. – Киев: Эльга, Ника-центр, 2003. – 469 с. 13. Блохина В.Г. Инвестиционный анализ. – Ростов-н/Д.: Феникс,2004. – 315 с 14. Борисов В.Н. Воздействие инновационного фактора на инвестиционную привлекательность отраслей и предприятий промышленности // Проблемы прогнозирования. – 2003. - № 4. – с. 52-66. 15. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. – Спб.: Питер, 2006. – 320 с. 16. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. - Спб.:Питер, 2000. - 160 с 17. Булгакова Л.Н. Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий и регионов // Финансы и кредит. - 2004.- № 15. - С. 57-62 18. Бучаев Я.Г., Завельский М.Г., Пекарский А.В. О системном прогнозировании конъюнктуры рынка ценных бумаг // Проблемы прогнозирования. - 2003. - №6. – с.108-118 19. Власова М.А. Причины и пути преодоления инвестиционного кризиса в реальном секторе российской экономики // Финансы и кредит. - 2005.- № 36. - С. 57-62 20. Глазунов В.Н. Оценка инвестиций // Финансы. – 2002. - № 10. – с.33-35. 21. Губенко А. Организация инвестиционного проектирования в условиях неопределенности // Маркетинг. – 2000. - № 5. – с.14-23. 22. Гусев С.А., Юдин А.В. Инвестиционное планирование как инструмент реализации стратегических целей фирмы // Российское предпринимательство. - 2006.- № 7. - С. 97-100 23. Дубенецкий Я.Н. Экономический рост и инвестиции: новые возможности и проблемы // Проблемы прогнозирования. - 2006.- № 5. - С. 3-8 24. Дымшаков А.В. Мотивация инвестиционных проектов // Менеджмент. – 2004. - № 4. – с.138-144. 25. Егишянц С. Фундаментальный или технический анализ - кто кого? // 2003. – 30 января 26. Ельник И. Активный и пассивный инвестиционный менеджмент // Рынок ценных бумаг. – 2004. - № 3. – с.19-21. 27. Игонина Л.Л. Инвестиции. – М.: Юрист, 2008. – 480 с. 28. Инвестиции / под ред. В.В.Ковалева, В.В.Иванова, В.А.Лямина. – М.: Проспект, 2003. – 440 с 29. Казаков В.А., Тарасов А.В., Зубицкий А.Б. Модели формирования портфеля акций в современной теории инвестиций // Финансы и кредит. – 2006. - № 5. – с.17-20. 30. Казаков В.А., Тарасов А.В., Зубицкий А.Б. Теоретические аспекты осуществления портфельных инвестиций // Финансы и кредит. – 2006. - № 7. – с.27-32 31. Как происходит формирование и управление инвестиционным портфелем // Рынок ценных бумаг. – 2003. - № 7. – с.52-54 32. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. – Спб.: изд-во Михайлова, 2002. – 621 с 33. Крылов Э.И., Власова В.И., Егорова И.Г., Журавкова И.В. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2003. 34. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 384 с. 35. Лозенко В., Новиков Е. Анализ современных методов оценки бизнес-идеи инвестиционного проекта // Маркетинг. – 2002. - № 6. – с.77-85. 36. Мамчиц Р. Философия технического анализа сквозь призму истории // Рынок ценных бумаг. – 2003. - № 16. – с.73-77. 37. Мартынов А. Возможности повышения эффективности инвестирования // Экономист. – 2000. - № 9. – с.37-43. 38. Матяш И.В. Анализ эффективности проекта финансирования инвестиций // Аудит и финансовый анализ. - 2006.- № 1. - С. 190-196 39. Мелкумов Я.С. Финансовые вычисления: теория и практика. – М.: Инфра-М, 2002. – 383 с. 40. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг. – Спб.: Питер, 2007. 41. Орлова Е.Р. Инвестиции. - М.: ИКФ Омега-Л, 2003. – 192 с. 42. Островская Э. Риск инвестиционных проектов.–М.:Экономика,2004.–269 с 43. Панюшкин С. Фундаментальный и технический анализ – оккультизм для миллионов // Рынок ценных бумаг – 2003. - № 20. – с.28-31. 44. Петренко А. Какой анализ выбрать - фундаментальный или технический? //Рынок ценных бумаг. - 2006. - №14. – с.22-23 45. Розов Д.В. Основные принципы современной инвестиционной политики // Финансы и кредит. - 2005.- № 1. - С. 27-42 46. Руденко А. К вопросу об оценке эффективности инвестиций // Финансы. – 2001. - № 9. – с.66-67. 47. Рынок ценных бумаг / под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. - М.: Финансы и статистика, 2003. – 448 с. 48. Стрельцов А. Не бывает экономического роста без вложений // Экономика и жизнь. – 2004. - № 38. 49. Финансовый менеджмент/под ред.Е.И.Шохина.–М.:ФБК-пресс,2002.–404с. 50. Хаертфельдер М., Лозовская Е., Хануш Е. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. - СПб. и др.: Питер, 2005.-350 с 51. Царицина Г.А., Галкин Д.Э. К вопросу об инвестициях в промышленные предприятия // Финансы. – 2001. - № 9. – с.21-24. 52. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. – М.: Дело, 2001. – 256 с. 53. Чиненов М.В. Инвестиции-М.:КНОУС,2008-368с. 54. Шарп Уильям Ф., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. - М.: ИНФРА-М, 2004. – 1028 c 55. Шевченко И.В., Малеев П.Ю. Сравнительный анализ источников финансирования инвестиций российскими компаниями // Финансы и кредит. - 2006.- № 18. - С. 27-33 56. Шевчук Д. Бизнес-план: методика составления // Финансовая газета. - 2006.- № 29. - С. 15 57. Щербак В.Е. Институциональный анализ инвестиционного планирования и проектирования // ЭКО. – 1999. - № 9. – с.67-84 58. www.gazprom.ru официальный сайт ОАО «Газпром» 59. www.minfin.ru Министерство финансов Российской Федерации 60. www.budgetrf.ru Бюджетная система Российской Федерации 61. www.gazo.ru Российское газовое сообщество
