Введение…………………………………………………………………………………………3 1. Теоретические аспекты слияния и поглощения в банковской сфере……………………..5 1.1. Основные понятия слияний и поглощений банков и причин ускорения процесса консолидации……………………………………………………………………………………5 1.2. Оценка исследования сущности слияний и поглощений………………………………10 1.3. Стратегия и этапы процесса слияния……………………………………………………12 1.4. Экономическое значение посредников в слияниях и поглощениях банков…………..15 2. Анализ процессов слияний и поглощений банков за рубежом…………………………..19 2.1. Оценка слияния и поглощения банков в Европе………………………………………..19 2.2. Характеристика консолидации банковской отрасли США…………………………….28 2.3. Анализ эффективности слияний и поглощений банков………………………………..37 3. Развитие слияний и поглощений в банковской сфере РФ……………………….……….44 3.1. Сущность и структура банковской системы РФ………………………………………..44 3.2. Национальные слияния и поглощения…………………………………………………..48 3.3. Международное присутствие отечественных банков………………………………….54 Заключение…………………………………………………………………………………….58 Список литературы……………………………………………………………………………60 Приложения……………………………………………………………………………………62 Приложение 1 Концентрация, Herfindahl-Hirschman Index (HHI) и параметры применения Министерством Юстиции США значений ННI……………………………………………..62 Приложение 2 Крупнейшие банки США и Европы по размеру активов (по состоянию на 01.01.2009)……………………………………………………………………………………..64
Введение
Резкий рост объема количества сделок по слиянию и поглощению коммерческих и инвестиционных банков и страховых компаний в разных странах мира, в первую очередь в США, но также в Европе и Азии, происходивший в 90-х годах; большой интерес к процессу-консолидации финансового сектора экономики со стороны регулирующих органов, стремящихся разработать различного рода нормативные документы для ограничения негативных последствий слияний в банковской отрасли или, наоборот, выработать меры по стимулированию слияний; увеличение доли международных слияний; наличие большого количества научных и практических исследований причин, последствий и эффективности банковских слияний, использующих различные методы исследования и приходящих к различным выводам относительно последствий слияний банков для экономики в целом, все эти факторы предопределяют актуальность и своевременность данной дипломной работы. В последние годы банковские системы, как в развитых, так и развивающихся странах были вовлечены в процесс реструктуризации и консолидации, что сильно изменило природу банковского бизнеса. Изменения в регулировании банковского бизнеса и технологические достижения резко усилили конкуренцию в банковской деятельности, открыв одновременно для экспансии новые рынки. Во многих странах банковские кризисы или банкротства крупнейших системообразующих банков дали дополнительный импульс реструктуризации и процессу международных слияний и поглощений банков. Успехи в развитии информационных технологий и продолжающаяся глобализация рынков капитала и процесса управления рисками привели к консолидации также в инвестиционном банковском и страховом бизнесах. Целью настоящего исследования является оценка перспектив консолидации российской банковской системы на основе зарубежного опыта и современных тенденций развития банковского сектора экономики в РФ, выработка рекомендаций государственным органам по регулированию процесса слияний и поглощений банков в России и разработка собственной модели оценки эффективности слияний и поглощений банков. Для достижения указанной цели были поставлены и решены следующие задачи: - разработка понятийного аппарата, используемого при оценке слияний и поглощений банков; - анализ причин и последствий консолидации банковского сектора экономики в развитых странах в последние 2 десятилетия; - рассмотрение процесса модификации законодательства, регулирующего банковскую деятельность в США, Европе и России; - критический обзор способов и методов оценки эффективности банковских слияний; - выявление взаимосвязи между динамикой слияний и поглощений банков и другими факторами, такими как изменения экономических условий (процентные ставки, фондовые индексы), научно-технический прогресс, глобализация экономики и усиление конкуренции; - рассмотрение и анализ конкретных примеров успешных и неудачных слияний банков. Научная новизна настоящего исследования состоит, во-первых, в комплексном рассмотрении процесса банковских слияний и учете различных факторов (экономических, финансовых, психологических, законодательных) при оценке перспектив консолидации банковской системы РФ и выработке рекомендаций по регулированию процессов слияний и поглощений банков. Во-вторых, сделана попытка интегрировать опыт развитых стран США и Европы при разработке собственной модели оценки эффективности слияний банков. В-третьих, при решении поставленных в настоящем исследовании задач автором использовался не только опыт слиянии банков в развитых странах, но и были учтены некоторые особенности слияний нефинансовых компаний. В-четвертых, настоящее исследование направлено на выявление различных критериев, по одному или нескольким из которых может быть оценена эффективность каждого конкретного слияния банков, в отличие от многочисленных исследований, целью которых было решение задачи об эффективности иди неэффективности банковских слияний в экономике в целом. В-пятых, в настоящем исследовании оцениваются перспективы консолидации банков в РФ и вырабатываются рекомендации по регулированию этого процесса в ситуации, когда банковские слияния еще не достигли значительного масштаба и находятся в начальной стадии.
Глава 1. Теоретические аспекты слияния и поглощения в банковской сфере 1.1. Основные понятия слияний и поглощений банков и причин ускорения процесса консолидации
Прежде, чем приступать к рассмотрению теоретических вопросов слияний и поглощений в банковской сфере, определяемых общим понятием консолидация, необходимо определить, что же будет пониматься под слиянием и поглощением в рамках данного исследования. Слияние (merger) - это такое объединение компаний или банков, при котором из нескольких компаний образуется одна. Говоря юридическим языком, «слиянием» называется такое объединение компаний, при котором часть акций одной компании обменивается на все акции другой компании и, в результате из двух (или нескольких) юридических лиц образуется одно. Слияние может также осуществляться путем обмена акций двух или нескольких банков на акции вновь создаваемого юридического лица. С точки зрения законодательства ведущих зарубежных стран выделяются два основных типа слияний: абсорбирующий и консолидирующий (комбинационный). При абсорбирующем типе слияний один из участников слияний (компания или банк) получает вес активы и обязательства присоединяющихся к нему компаний (банков), которые затем, в свою очередь, расформировываются (ликвидируются). В результате консолидирующих слияний создастся новая компания, аккумулирующая активы и обязательства всех сливающихся компаний (банков), которые впоследствии подлежат добровольной ликвидации. Термин «поглощение» (acquisition или takeover) обычно используется, когда одна компания или банк приобретает большую часть акций другой компании (банка). Так, например, объединение двух американских авиастроительных компаний Boeing и McDouglas можно считать слиянием. Boeing заплатил за McDouglas I6.3 млрд, долларов, сделка была осуществлена с помощью обмена акций. С 1 августа 1997 года Нью-Йоркская фондовая биржа прекратила торговлю акциями McDouglas. Каждый акционер последнего мог обменять 1 обыкновенную акцию McDouglas на 1.3 акций компании Boeing. Вместо дробных долей акций Boeing выплачивал наличные. Поглощение, как форма реорганизации банков и нефинансовых компаний, чаше используется, во-первых, при враждебном поглощении (hostile takeover), когда банк или компания скупает контрольный пакет другой компании или банка, не достигая соглашения с последним. Во-вторых, поглощение используется, когда банки, в силу ослабления законодательных ограничений и усиления конкуренции, приобретают контрольные пакеты акций небанковских финансовых учреждений (страховых, брокерских компаний и т.п.). В соответствии с классификацией, приведенной в учебном пособии «Совместное предпринимательство и международная инвестиционная деятельность: проблемы, тенденции и перспективы» (СВ. Воронин и М.С. Воронин) выделяют семь основных видов поглощении: 1) приобретение 2) борьба за доверенности 3) приватизация 4) национализация 5)программы акционирования работников 6) выкуп компании менеджментом (МВО - management Buy-Outs) 7) выкуп компании менеджментом со стороны (Management Buy-In) Различают 3 вида приобретений: приобретение акций, приобретение активов и полноценные приобретения, т.е. приобретения акций активов и обязательств. В случае борьбы за доверенности акционер или крупна акционеров компании пытаются расширить свое представительство в совете директоров путем голосования за новых директоров. Доверенность дает ее держателю право голосовать по всем вопросам на собрании акционеров. В борьбе за доверенности вышеуказанная инициативная группа акционеров пытается получить доверенности от других акционеров. При приватизации все акции компании (банка) приобретаются у государства небольшой группой инвесторов, среди которых часто присутствует высший менеджмент компании, которые становятся акционерами компании. При национализации происходит обратный процесс. Программы акционирования работников (ЕСОП) (ESOP - Employee Stock Ownership Plans) - представляет собой такой вид поглощений, при котором компания переходит в собственность работников. Суть программы состоит в том, что за счет части прибыли, освобожденной от налогообложения, компания постепенно выкупается, как правило, у частного капитала и делится между его персоналом пропорционально трудовому вкладу с учетом времени работы на предприятии. Российское гражданское законодательство (Закон «Об акционерных обществах», вступивший в силу с 1.01.96 г.) выделяет следующие формы реорганизации акционерных обществ (банки в большинстве своем в России создаются как акционерные общества или публичные компании), среди которых есть и слияние. Реорганизация акционерного общества может быть осуществлена в форме слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования. Слиянием обществ признается возникновения нового общества путем передачи ему всех прав и обязанностей двух или нескольких обществ с прекращением последних. Т.о. понятно, что в случае слияния каждый из объединяющихся банков перестает существовать как юридическое лицо, а образуется новое юридическое лицо, которое принимает на себя все активы и обязательства объединившихся банков. Присоединением общества признается прекращение одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому обществу. Т.о. присоединение как юридическая форма реорганизации общества близка к абсорбирующему типу слияний. Российское законодательство не выделяет такой формы реорганизации акционерных обществ как поглощение. Как уже было сказано термин «поглощение» применяют, как правило, когда реорганизации банков как акционерных обществ не происходит, а просто один банк покупает контрольный или блокирующий пакет акций другого банка. Слияния в экономике происходят волнами. Наиболее характерно масштабно эти волны слияний происходили в США. В связи с этим необходимо проанализировать волны слияний на примере США для понимания развития процессов слияний и поглощений, а также влияния макроэкономических факторов на активность слияний в отдельно взятой стране. В США на рубеже прошлого и нынешнего веков наблюдалась едва ли не первая в истории крупная «волна» слияний как самих банков, так и банков и промышленных компаний. К тому времени множество малых фирм стало испытывать явный недостаток инвестиционных ресурсов, что затрудняло расширение производства и не позволяло рассчитывать на выживание в борьбе с конкурентами. Между тем, столь необходимые ресурсы активно накапливали небольшие американские байки, число которых было огромным. Таким образом, слияния оказались тогда едва ли не единственным логическим выходом из сложившейся ситуации. Толчком для последней «волны» послужил международный кризис 1982г. В наибольшей степени в него оказались вовлечены именно американские банки, поскольку, во-первых, они предоставили до этого много кредитов слаборазвитым странам, во-вторых, их система бухгалтерского учета, в отличие от европейской, не давала возможности накапливать большие скрытые резервы, в-третьих, в их системе филиалов отсутствовала такая солидная депозитная основа, какая была, например, у банков Великобритании и некоторых других стран. Волны слияний коммерческих банков в США представлены в таблице 1.1. Таблица 1.1
1. Астапович А.З., Белянова Е.В, Мягков Е.Г. Международный опыт реструктуризации банковской системы. М., 2003 2. Банки и банковские оперции. Под ред. Жукова Е.Ф. М., 2004 3. Богданова О.М. Коммерческие банки России. М., 2004 4. Ерпылева Н.Ю. Международное банковское право. М., 2005 5. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. М., 2004 6. Котлер Ф. Маркетинг, менеджмент. Пер. с англ. М., 2004 7. Кураков В.М. Банки в современных экономических системах. Чебоксары. 2003 8. Круглов В.В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений. М., 2004 9. Москвин В.А. Предприятие и коммерческий банк. М, 2005 10. Панова Г.С. Кредитная политика коммерческого банка. М., 2004 11. Круглов В.В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений. М., 2004 12. Сироткин В.Б. Обеспечение надежности инвестирования в реальный сектор экономики. М. 2003 13. Стоянова Е. Финансовый менеджмент. М. 2004 14. Усоскин В.А. Современный коммерческих банк. М. 2005 15. Уткин Э.А. Банковский маркетинг. М. 2004 16. Актуальные проблемы глобализации. «Мировая экономика и международные отношения»., 2003, № 9 17. Мировая экономика» под редакцией А.С. Булатова Москва 2002г.. 18. «Экономикс» Макконел, Брю 19. «Международная экономика и международные отношения» №10 2002г. 20. «Международная экономика и международные отношения» №12 2003г. 21. ФЗ-РФ №97 «Об организации в Минэкономики России по государственному регулированию и ликвидации ФПГ»
22. «Транснациональные и финансово - промышленные группы и межгосударственная экономическая интеграции: реальность и перспективы» Е.В. Ленский, В.А. Цветков «У кого реальная экономическая власть» Серегин Н.Е. 23. Алексеев А. Общий надзор: проблемы и перспективы. «Законность». 2005 № 2. 24. Дементьев В. Финансово-промышленные группы в российской экономике. «Российский экономический журнал». 2004г. 25. Кузнецов В. Что такое глобализация? «Мировая экономика и международные отношения», 2005 № 2,3 26. Мовсеян А.Г, Огнивцев С.Б. Транснациональный капитал и национальные государства. «Мировая экономика и международные отношения». 2005 № 6 27. Сажин Д. Новый американский супергигант. «Мировая экономика и международные отноешния». 2004, № 6 28. Саркисянц А.Г. Слияния и банкротства банков. Мировой опыт. «Мировая экономика и международные отношения», 2003, № 10 29. «Мировая экономика» под редакцией А.С. Булатова Москва 2002г.. 30. «Экономикс» Макконел, Брю 31. «Международная экономика и международные отношения» №10 2002г. 32. «Международная экономика и международные отношения» №12 2003г. 33. ФЗ-РФ №97 «Об организации в Минэкономики России по государственному регулированию и ликвидации ФПГ» 34. «Транснациональные и финансово - промышленные группы и межгосударственная экономическая интеграци:реальность и перспективы» Е.В. Ленский, В.А. Цветков 2004г. 35. «У кого реальная экономическая власть» Серегин Н.Е. 36. Экономическая теория. Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича, С-П, 1999. 37. А. Мовсеян, С. Огницев. Транснациональный капитал и национальные государства./Мировая экономика и международные экономические отношения, №6, 2001. 38. А Неклесса. Российский проект./Мировая экономика и международные отношения, №6, 2000. Приложения Приложение 1 Концентрация, Herfindahl-Hirschman Index (HHI) и параметры применения Министерством Юстиции США значений ННI.
Рыночная концентрация является важным фактором в оценке регулирующих органов США и Министерства Юстиции влияния слияний и поглощении банков на уровень конкуренции. Теоретические исследования и практический опыт подсказывают, что более высокий уровень концентрации банковской отрасли ассоциируется с меньшей конкуренцией, более высокими ценами на банковские услуги и более высоким уровнем прибыли. Министерство Юстиции в течение многих лет публикует формальные параметры оценки структурных изменений, являющихся следствием слияний и поглощений банков. С 1992 года эта оценка базируется на применении Herfindahl-Hirschman Index (HHI), тот индекс рассчитывается как сумма квадратов рыночных долей (по активам или депозитам) каждого байка в отдельно взятом географическом регионе, называемом Metropolitan Statistical Area. Индекс HHI принимает значения от 0 (на рынке, где присутствует бесконечное количество банков) до 10 000 на рынке, где действует всего один банк (с рыночной долей, соответственно, 100%). Т.о. индекс HHI представляет собой статическую характеристику степени концентрации банковской отрасли в определенный момент времени. Индекс HHI представляет собой полезный инструмент оценки влияния слиянии на степень концентрации, т.к. он учитывает влияние каждого банка, присутствующего на данном рынке и дает информацию о структурных изменениях при слиянии любого банка на данном рынке. Кроме того, использование квадратов рыночных долей придает больший вес в значении индекса банкам, имеющим большую рыночную долю. Это согласуется с экономической теорией, предполагающей, низкий уровень конкуренции на рынке, где несколько компаний занимают большую рыночную долю.
Слияние двух банков увеличивает значение индекса HHI на рынке, где присутствует и тот и другой банк. Величина роста индекса и уровень, до которого он поднимается в результате слияния, являются ключевыми элементами анализа структурных изменений вследствие слияния. Согласно параметрам Министерства Юстиции рынки, где HHI не превышает 1000, рассматриваются как рынки с низким уровнем концентрации. При значении индекса от 1000 до 1800 рынки считаются со средним уровнем концентрации. Свыше 1800 -с высоким уровнем концентрации. Параметры Министерства Юстиции для небанковских отраслей экономики указывают, что слияние, ведущее к росту индекса на 50 и менее пунктов на рынке с высоким уровнем концентрации, вероятно, не окажет негативного воздействия на уровень конкуренции и обычно не подвергается антимонопольному расследованию. Для банковской отрасли эти параметры более мягкие, в частности, по причине широкого присутствия небанковских финансовых организаций предоставляющих финансовые услуги. В частности, в 1995 году Министерство Юстиции установило, что предполагаемое слияние банков не будет подвергаться антимонопольному расследованию в том случае, если значение индекса не вырастет более, чем на 200 пунктов на рынке с высоким уровнем концентрации. Впоследствии, эта практика была введена в действие Федеральным Резервом при рассмотрении сделок по слиянию и поглощению.
